※背景情况※

2020年是上海金融中心和上海自贸区新片区建设的关键之年，后者在金融领域的创新和突破对前者意义重大。在香港的社会和经济动荡负面影响在短时间内难以消除、而新加坡等地积极进取的背景下，我们认为，依托上海自贸区新片区，上海应迅速建立战略并采取具体行动方案，推进建立全球财资管理中心（TreasuryCenter），这亦是中国应对全球价值链/资金链重构的重要战略。

企业财资中心（corporatetreasurycenter，CTC）是指跨过企业内设部门，集中管理全球各地分支和关联公司的资金、融资、外汇兑换、投资和对冲等财资活动，从而提升公司整体财务、资金运作效率并管理金融风险。

目前，香港与新加坡是亚洲地区最为重要的两个财资中心。香港与新加坡在财资中心方面的共同优势包括：1）资金自由流动、外汇自由兑换；2）成熟的金融市场以及领先的融资平台；3）低税率、有竞争力的税制；4）独立完善的法律制度；5）人才自由进出，各领域专家汇聚；5）与全球市场深度联结。

※问题及分析※

根据安永的报告，在亚太地区，约有4200家企业将地区性总部设在新加坡，1389家设在香港。选择香港的企业通常在中国有大量往来业务，总部设在新加坡的企业则更关注整个亚太市场。而将地区性总部设在上海的为470家。

一段时间以来，新加坡在打造财资中心的政策框架方面行动积极，以税率为例，香港对符合资格企业财资中心的财资业务相关利润的利得税率为8.25%，而新加坡这一税率是8%。同时，新加坡的税收协定网络数量（86）也远多于香港（40）。在香港社会和经济面临一定动荡的局面下，新加坡的积极进取意在吸引更多的资金流向新加坡。

同时，在贸易摩擦背景下，中国主导的全球价值链正在经历重塑。首先，跨国公司的投资行为正在发生趋势性变化，一方面，由于中美贸易摩擦导致关税短时间内无法去除，加之中国劳动力成本日益上升，跨国公司正在或计划将全球化出口的产品生产线迁离中国；另一方面，将中国定位为消费市场、当地生产当地销售的投资持续流入。其次，中国以出口为导向的民营企业开始更多考虑在亚太乃至全球布局，此前中国布局海外的企业通常选择香港作为财资中心。

在中国加大金融市场开放的大背景下，全球价值链重构为上海依托自贸区新片区先行先试，打造全球（第一步是亚太）财资管理中心提供了难得的机遇，也提出了迫切要求。建设财资中心的制度安排，将有助于吸引更多全球跨国公司将亚太地区性总部设在上海，也有助于中国企业将上海作为全球布局的总部，是上海切实打造全球性金融中心的基石，也是人民币国际化、中国在跨境资金流动管理领域达到国际水平的必要条件。

※建议※

上海依托自贸区新片区打造资金（财资）管理中心，需要克服在资金跨境流动、金融监管税收和法律几个方面的短板，同时依托中国市场的巨大容量、势能和潜力，大胆探索，假以时日，方能见效。我们建议，可以通过市商务委遴选若干试点企业，在资金跨境流动、金融监管、税收和法律方面大胆给出探索空间，吸引大型跨国企业以立足中国市场为长远战略而建立全球资金（财资）管理总部。

1、资金跨境流动。

目前，上海自贸区新片区在离案/在岸（一线/二线）之间资金流动中还有诸多管制，由于外汇管制的必要性，全面放开面临风险，但针对试点企业，可以考虑不事前审批但采取事中事后监控的措施，在保持宏观审慎管理的前提下让符合条件的企业先行先试探索路径。对于资金流动的账户，建议不具体设定人民银行的FTA账户、外汇局的账户，或者未来本来币一体化的账户，同样处理。

2、金融监管。

在自贸区新片区的离岸市场，考虑国内金融监管豁免。

3、税收。

和跨国企业有关的财资业务大多是流转业务，要担负流转环节的增值税，税负很高，建议简化和降低增值税率；在所得税15%的基础上，参照香港、新加坡，考虑10%左右的所得税；同时，对于财资业务相关的税收，考虑非多维度税收竞争力的安排。为降低创新和实施难度，可以对企业财资中心进行资格认定，并设立单独法人体系。

4、法律。

中国的法律体系是大陆法系，而成熟金融市场和机构大多为英美法系，法律体系的不同给财资管理带来难度，例如保证金、抵押金的计算等等都和英美法系不同。建议在自贸区新片区，对标国际最佳实践，例如巴塞尔协议、G20框架下的规则等，尤其是在离岸市场，建立独立的理发空间，赋权企业可以自主选择法律。